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　　来源：CFC商品策略研究

　　作者 | 中信建投期货  研究发展部 石丽红

　　研究助理 涂标

　　本报告完成时间  | 2025年10月31日

　　摘要：月初观望卖压释放情况，中下旬根据油厂收购情况可逢低做多PK01合约。由于10月期间的阴雨天气，河南麦茬花生正常上市受阻，目前仍处于晾晒阶段，且货源质量普遍偏差。预计11月初，河南花生晾晒结束后，市场仍将迎来阶段性卖压，届时河南或与吉林地区上市节点重合。另一方面，11月初河南与吉林集中上市结束后，本年度卖压题材或逐步消化，后期需关注油厂逐步入市情况。本年度河南花生供应不缺，但品质普遍下滑，油厂为了满足食品安全或以相对高价进行收购。

　　套利上：倾向于PK12-1价差逢高反套。由于本年度上市期的不利天气，新季花生上市偏慢，导致本应在10月释放的卖压延后到11月，这可能导致12月合约受制于疲弱的现实，估值承压偏弱。另一方面，油厂入市节点后置，但采购需求并没有消失。25年实施的GB 44917国标要求植物油厂强制标注，这可能导致油厂对水分、含油、霉变粒等质量要求进一步提高，能够满足要求的通货数量未必如想象般宽裕，届时01合约或迎来估值修复可能性。

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责任编辑：赵思远